4178-狼市-中国股市还有救吗？-第12节
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作 者：现今的体制，对于没有权力和其他资源的弱势群体，管控很严，也很有效，甚至可以使管控对象的声音也很微弱，这当然不利于对社会经济强势群体的制约。上宽下严，官宽民严。小老百姓做个糊口的小生意有关部门还三天两头去查人家，鸡肋骨上刮油，而涉及重大民生问题的股市、房市中的种种犯罪，却又睁只眼闭只眼，“严打”也不过是隔靴挠痒，同样是罪犯，坐牢、行刑的待遇都可以不一样，富人、有背景的人坐牢也会受到百般关照，甚至“放风”出来玩，与人喝酒打牌，上了一定级别的大贪官被执行死刑时多用“人道”的注射行刑，一般死刑犯就只配挨枪子——连这都要分等级待遇，对权力腐败可谓“仁慈”到顶了。正是这种“仁慈”，使腐败犯罪越来越猖獗，包括股市犯罪。
中国股市上市公司不过1000多家，光是被查处和被证监会及交易所谴责的，就几乎占上市公司总数的30％。
据媒体披露，从2003年1月到2004年底的两年内，共有奥园发展、托普、啤酒花等10位上市公司的高管外逃，卷走资金或造成资金黑洞近百亿元。
大股东占用上市公司资金的问题更普遍。截至2003年底，仅深市506家上市公司中，就有317家公司存在大股东占款问题，总计发生金额1580亿元，其中非经营性占款430亿元。中国证监会的官员在接受新华社记者采访时称，2003年年报显示，上市公司控股股东及其他关联方通过非经营性方式侵占上市公司资金金额为577亿元。
虽然不同部门的统计数据大相径庭，但控股股东或高管占用、侵吞上市公司巨额资金或利用上市公司为其提供巨额担保（有的根本就是恶意担保，通过上市公司担保套取银行巨额资金，挪作他用，或卷走潜逃）却是一个不争的事实，不少上市公司就是这样被活生生掏空、搞垮。ST猴王、ST春都等公司，都是被巧取豪夺搞垮的。
有专家称，中国证券市场“占款猛于虎”，事实上，控股股东占款与市场波动、经营不善、违规担保等风险相比，已经成为中国证券市场最密集的“雷区”——投资人极容易踩着“地雷”。在连续两年亏损的上市公司中，70％存在着控股股东侵占资金行为；在已退市的15家公司中，其经营失败的重要原因之一就是大股东占款。中国证券市场的犯罪，已经创了世界纪录，就是财阀经济时代的拉美股市，也没出中国股市这么多的腐败问题。
策划人：对大股东占款的问题，管理层早就注意到了。2003年9月，证监会和国资委为此联合下发了《关于规范上市公司与关联方资金往来及上市公司对外担保若干问题的通知》。
作 者：实际情况是，《通知》颁布以后，大股东占用上市公司资金问题非但没有减少，而且涉及金额越来越大。原因在于：一是《通知》不具备法律效力，处罚偏轻；二是地方保护主义及地方证券监管部门问责制缺失，有的监管官员与当地上市公司高管多有交情，甚至有腐败的经济关系，不会去及时发现苗头，防微杜渐，而是明管暗纵，还为上市公司高管通风报信。就像足球赛场，“黑哨”横行，裁判腐败，球场秩序必然大乱，乌烟瘴气。因此，有专家认为，必须严刑峻法，才能抑制猖獗的股市犯罪。
策划人：2005年的上半年内，已有近20名上市公司高管或大股东被拘或被捕。3月29日，山东巨力的董事长王清华已被判处有期徒刑。管理层“严打”证券犯罪的风暴已经拉开序幕。
作 者：那算什么“严打”？山东巨力1999年通过虚增利润1614万元，骗取配股资格，于2001年在深交所配股1149万股，每股配售价139元，骗资159亿元。公司另有4亿资金去向不明，并利用职工股进行巨额行贿。如此严重的犯罪，法院判决公司犯欺诈发行股票罪，判处罚金160万元。原董事长王清华犯欺诈发行股票罪，判处有期徒刑2年缓刑3年。原财务处副处长张传胜犯欺诈发行股票罪，判处有期徒刑1年缓刑2年。他们都不用去蹲班房，判了等于没判。再看看纽约家政大王斯图尔特，仅因在公司公布消息前一天卖出2万多股股票，多卖了区区几万美元，就得认罪，去蹲半年监牢。相比之下，中国的证券法规对证券犯罪真是太“仁慈”了。
法律对证券犯罪太宽松太“仁慈”，证券犯罪风险低而且成本极小，比起犯罪分子能捞取的巨额暴利，可以说是投入代价极低而“产出”极大，何惧而不为哉！进入2005年，上市公司高管问题愈演愈烈，截至6月，已有东北高速、山东巨力、开开实业、深圳机场、健力宝、科龙电器等十多家公司被查处，高管落马。现在几乎到了法不治众的地步了。
策划人：所以有专家呼吁要以严刑峻法治乱市，要学习香港和华尔街管理股市的经验。
作 者：有法可依都还做不到，奢谈什么“严刑峻法”！把香港、华尔街管理股市那一套照搬过来，我们也学不像，做不了，我们没有那样透明的、社会监督制约机制和预警系统健全的社会环境。美国的证券与交易委员会SEC的官员要是去参加私人公司的宴会，都会被媒体猛烈抨击其被收买，“裁判”清廉，腰杆硬得起，完全依法照章行事，没有后门可走，犯了罪没人保得了。在中国股市内外，能做到这一点吗？股市的腐败是与官场的腐败连在一起的。所以，我要说：
“治不了官场，就治不好市场——包括股市、房市，还有其他垄断市场。”
《狼市》 狼市生态中国股市的“软件”——市场道德
基石已经先于股市“崩盘”了
策划人：中国股市的欺诈、腐败、内幕交易甚嚣尘上，这似乎印证了你的分析：中国股市的正常伦理道德底线已经被突破甚至崩溃了。
作 者：中国内地A股市场是强势掠夺者的天堂，弱势投资人的深渊。丛林哲学在中国股市演绎得特别“精彩”，“狼道”在欺诈和腐败丛生的中国股市里发挥得淋漓尽致。只顾“圈钱”，不思回报，造假舞弊，内幕交易，内掏外挖上市公司，掠夺股民的腐败行径如入无人之境。
股市本是一个高智慧的市场，它的“软件”——正常的市场理念，是股市正常发展的灵魂中枢，也可以说是市场的命根子。然而，中国股市的这个“软件”系统，已经被“狼道”“黑”掉了，道德底线瓦解，上市公司不愿回报股民，打工的高管可以榨取“老板”——持股的投资人，大股东掏挖上市公司掠夺小股东，违规违法的内幕交易者耍弄守法的正当交易者，中小投资者利益得不到保护，腐败的权力只庇护掠夺者并与之共谋，利益共享。对于持有正常投资理念的人来说，股市已经成为一个非常险恶的“地雷阵”。现在，中国股市这艘刚刚起航不久的新船，就因内蚀外侵而早已百孔千疮，耗能巨大而燃料将近，再不抢修就只有沉落海底了。
刘军宁在《中国经营报》发表了一篇题为“股市是社会正义的测验场”的文章，说到了当今中国股市的一个更深层次的问题。刘军宁有几段深刻的论述：
“……作为社会公众广泛参与的市场，公平是股票市场的基石。而衡量公平的尺度就是对作为财产权的股权加以同等有效保护的程度。因此，股市以及对股权的保护，远不只是经济利益上的事情。股票市场是财产权、经济自由和社会正义的测验场。”
“在典型的市场中，交易的前提条件是存在平等交易的双方。但是，中国股市却是一个典型的单边市场。一股独大就像绝对权力一样，必然导致腐败，必然侵犯到流通股民，尤其是小股民的利益。在这样的单边市中，当事方、立法方和监督方角色混淆。所以，左手怎么能监督惩罚右手呢？有，也是象征性的。于是，权力的逻辑就取代了市场的逻辑和财产权的逻辑。
“拿近来议论纷纷的‘股权分置’来说，股权分置的最大危害在于它极其严重地侵犯了普通股民的财产权。股权分置，意味着国家有独立于股民之外的利益。股权分置，就是财产权的分置，就是国家股权与公民股权之间的差别待遇，完全破坏了对财产权应该加以同等保护的原则，导致流通股民的财产权必然受损。流通股股价高，非流通股股价低，两者收益权却相等。一旦中小投资者明白了其中的陷阱，他们不可能不全力抵制。由此，中国股市陷入了严重背离宏观经济的漫漫熊市。
“股权分置意味着一股独大的制度化，非流通股权与流通股权的不平等，造成了（对）流通股权的歧视和侵害。非流通的股权是以政治权力为依托的股权，其特权含量高于流通股权，价格低于流通股权，回报索取要与流通股权相等。这对流通股民就造成了严重的不公。不许流通的非流通股就像是计划经济时代副食商店橱窗中只能看不能买的名酒名烟。只有店主私下可以“协议转让”给关系户或朋友，普通百姓只能望‘货’兴叹……”
刘军宁先生是全流通改革的倡导者。他认为只有解决了股权分置，才能为股票市场创造应有的公平市场环境，“回到起点平等的出发点”。对这一点本人不能苟同。即使解决了全流通也不可能“回到起点平等的出发点。”当初流通股东以三十几倍、四十几倍的市盈率高价购买流通股，价格超过净资产的几倍甚至十几倍、几十倍，后来在瓜分国有资产的狂潮中，掌控非流通股的权力，以极其低廉甚至远低于净资产的低价将部分非流通股“转让”给关系户或亲朋好友，现在马上就要全流通，可以卖流通股的价格，这有什么公平可言？比如，10年前投资人以每股30元的高价中签买入新发行的清华同方，后来清华同方的非流通股部分协议转让，价格为每股5元钱，非流通股东买入价是非流通股协议转让价的6倍，现在全流通，即便清华同方的非流通股东能给流通股东20％左右的对价送股，流通股东的成本仍是非流通股东的4倍左右。这怎么谈得上“回到起点平等的出发点”？
我们不能否认，在中国已经形成一个“瓜分国有资产利益团体”。他们近几年以极低的价格乃至象征性地给点钱就占有了大量国企资产和上市公司非流通股，现在要搞全流通，这些人最拥护，一上市他们就可赚几倍。弄不好，全流通的草率登场，就有这个利益团体游说的作用。需要警惕的是，那些率先进行了全流通试点的上市公司的高管和大股东，一旦自己手中的非流通股变为流通股套现后，可能更不会好好经营公司，甚至原先就有财务黑洞的公司的大股东、高管套现后有可能溜之大吉。
《狼市》 狼市生态“狼”多“羊”少，股市生态失衡
策划人：“狼道”肆虐中国股市，“狼”多而“羊”渐少，市场生态必然失去平衡。
作 者：一个市场成了掠夺者的天堂，投资人的地狱，遭遇无数陷阱、“雷区”的投资人，只有选择逃离。中国社会闲资庞大，股市本不缺资金，只是相当一部分股市资金被“狼”吓出了市场，场外资金也闻“狼”驻足，不敢轻进。中国股市连续4年大跌，就是被“狼道”搞垮了的。
“狼道”颠覆了正常的投资理念，只有违规、作弊、欺诈、造假、内幕交易才有暴利而风险又小，市场就会群起效尤，拜“狼”、崇“狼”，以“狼”为师，以“狼”为荣，原本有“羊”性的，也变身为“狼”。上世纪90年代股市发展初期，还有点朝气、稚气，大多数上市公司还是比较遵守游戏规则，实实在在地报业绩，给投资人较优厚的分红。可后来，眼见一些上市公司财务报表“技术”处理，虚报业绩，骗得配股、扩股资格，一轮又一轮地“圈”到上亿、十几亿资金，可供大股东侵占、高管挥霍，于是，就有越来越多的上市公司仿效，大家都学会了“狼道”。做庄家的没有不与上市公司内部人勾结搞内幕交易的，股评家们自己开起了投资公司，私募基金，也与上市公司内部人联手，吹拉弹唱一条龙，虽然这几年股市持续大跌，但是一些“狼庄”、“黑嘴”仍赚得满钵满罐，这当然是以抬轿子的投资人蚀去血本为代价。
我认识一位一度被称为“金嘴”的股评家，有一阵，可以说是他指向哪里，股民跟向哪里，推荐的股票八成上涨，他自己的投资公司，很容易募得几千万资金，自弹自唱做小庄，一年就赚了几千万。问及奥妙，这位老兄说，刚做这一行时，他也是老
