曹仁超文集-第85节
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买入一只服份后失去10％市值，感觉并唔强烈，情况有如失去一百元感觉一样；反之，失去一张戏飞竟令人感到失意。公司送三千元畀员工，员工好快便忘记；公司送员工一个愉快假期，员工可能一生难忘；但响选择时，员工往往又取现金而放弃假期（此所以咁多人止赚唔止蚀）。喺人们心目中，一出自己喜欢睇嘅戏嘅戏飞，较一百元现金更〃值钱〃；但选择假期与现金之时，人们又往往选现金（止赚心态）。
百龄国际（8017）、东方航空（670）、智富能源（1051）、中国燃气（384）、永兴国际（621）、长盈集团（689）、世纪城市（355）、百盛集团（3368）停牌。
星晨集团（542）5月30日；耀科国际（143）31日；大中华科技（8032）6月12日；自动系统（771）21日；万达资讯科技（8213）22日；上海青浦消防（8115）29日公布业绩。
曹仁超
PDF原文：
原序号：103序号：
3
标题：
以市场经济手段对付泡沫
来源：
信报
发布日期：
2007…05…24
全文：
5月23日，周三。恒生指数跌44。95，收20798。97；成交五百九十一亿零六百多万元。5月期指跌50点，收20770点；6月期指收20840点，跌43点。
信置（083）跌2。1％，收十七元五角二仙；百丽国际（1880）较招股价升31％，收八元一角四仙；联通（762）升4。2％，报十一元九角六仙，因花旗集团推介；南方航空（1055）升8。3％，报四元九角八仙。
前景唔明朗，令内地B股回落，上证B股跌6。89％，深证B股指数跌1。51％，A股则继续上升。
东航引入新航可改善服务质素
新加坡航空系亚洲区最赚钱嘅航空公司，计划入股东方航空（670），有助东航改善服务质素（尤其系误点方面）。旧年我老曹四次返上海皆乘搭东方航空，结果八次都误点（包括喺香港起飞及上海起飞），初期以为系上海机场嘅问题，今年改乘上海航空。因为系复活节假期，我老曹心理上已打定输数，香港起飞时间误点十五分钟，上海起飞则准时。小女两次乘搭上海航空（来回共四次），结果误点唔超过十五分钟，证明误点问题不在上海机场，极有可能喺东航本身。因此去年我老曹只推介买南方航空（1055），而唔买东方航空；因新加坡航空入股嘅消息刺激东航今年股价表现出色。我老曹希望新加坡航空入股后，可将新航嘅服务质素带入东航，咁就谢天谢地。公司好坏不在乎大，而在乎服务质素，内地国企转为上市公司后，应该明白呢点。
保尔森同吴仪对话，相信吴仪唔会喺人民币汇率上作出重大让步。内地制造业已面对产能过剩、出口退税逐步减少或取消、最低工资大幅上调、工业原材料价格上升；加上人民币自2005年7月至今已升值8％。中国政府正大力鼓励消费，美国亦不应将贸赤嘅责任全部推到中国身上，但同意人民币仍有升值空间。例如每年升值6％。
今年6月1日起，部分钢材产品出口关税5％至10％。新政策一出，内地钢铁价格便回落，加上下半年国内唔少钢厂投产，包括宝钢、邯钢、马钢（323）、鞍钢（347）等在内嘅多家公司，新产能释放力度加大，供应上升，而出口则面对加税压力，估计钢价下半年进一步回落。
何谓泡沫？1994年雅虎挂牌时只值一点二美元，2000年1月升至五百美元，其后一股拆为四股（即一百二十五美元）在2001年1月跌至四美元，跌幅96。8％；近日市价二十八点九二美元，到底边一个价至系雅虎合理价？
根据毕非德嘅理论，股票嘅合理P/E系十五点三倍，如果你相信，你一定唔会喺一点二美元时吸纳雅虎，而错过佢升至五百美元嗰一役；或者亦庆幸唔受雅虎由一百二十五美元（一拆四后）跌至四美元嘅影响。
治乱世用重典已经过时
面对股市泡沫，政府嘅态度应该系点样？首先要了解泡沫点解形成？泡沬形成背后系宽松货币政策，例如1985至89年日本、1990至97年香港。1985年日本银行唔想日圆升值太急而减息，香港金管局为维持七点八而不惜将港元利率大幅推低，同时大量增加货币去吸收流入资金，唔畀货币升值去抵销资金流入嘅压力，结果造成资金流向股市及楼市。1996年格蛇早已认为美股进入非理性亢奋，点解当时唔收紧银根？理由系1997年出现亚洲金融风暴、1998年俄罗斯债务危机、1999年千年虫问题，令货币供应无法收紧，结果又出现互联网泡沫，最后应付之策亦系加息兼收紧银根。内地泡沫源自2001年1月美国减息开始、2002年美元汇价下跌，令资金流入中国炒人民币升值，引发中国资产升值潮。如用行政手段拮爆泡沫，后遗症十分大；反之，学习联储局逐步提升存款储备金率及利率，甚至加快人民币升值，伤害最低。
中国人教子女，往往未教先打，结果会点？体罚系咪可教出好儿女？结果往往令子女怕咗父母，唔再同父母沟通。点解唔教导子女乜嘢可以做乜嘢唔可以做，例如订下大框框，让子女知道乜嘢事系唔可以做，其余嘅事皆可做，咁样先至有活泼、聪明及可爱嘅子女。因此我老曹亦反对政府用行政手段去干预A股市场，同意用经济政策去对付经济问题。散户炒股，后果应自负。中国政府二十八年嚟好辛苦才由计划经济走向市场经济，面对A股泡沫，更应用市场经济手段去对付。请所有父母停止打你嘅子女，而系教导你嘅子女，订下大框框畀子女遵守，并且以身作则。天下无不是的子女，只有唔晓教导子女嘅父母。乜嘢〃治乱世，用重刑〃呢类过时思想，皂应该跟随帝制时代一起结束，因为子女只会愈打愈坏。父母们应收起你地嘅藤条，多D同子女倾心事。做子女最信任嘅人，而唔系子女见到你就怕嘅父母。
股市冇合理价呢回事，市场唔系过分睇好就系过分睇淡一个行业或企业。让投资者做自己金钱嘅主人：得失自负。
唔够佢玩，买起佢！
今年美国经济已进入滞胀期。财富一方面面对通胀侵蚀，另一方面又面对衰退。情况有如1966至82年嘅美国，七十年代式通胀以基本产品为主，因此令CPI及利率上扬、刺激金价上升。引发美国大量失业；加上1973及79年两次石油危机。呢次滞胀却同基本产品关系唔大（因中国同印度合共二十三亿人口加入生产行列，向美国供应产品），只有中国同印度无法生产嘅产品才大幅涨价。滞胀初期，天然资源价格上升，相信依家已接近完成；滞胀第二期引发艺术品、奢侈品涨价，股市大幅波动，早已经开始。中国刚开始把一万二千亿美元外汇储备由美债转向风险较大嘅资产（股票），第一项投资就系三十亿美元嘅黑石股份。内地A股P/E四十三倍。内地公司随时可用高P/E发行股份，收购海外低P/E嘅公司或资产。中国渐渐由资本入口国转为资本出口国，情况有如中东产油国，来自出口石油所赚取嘅蚊年，已足以持有3。1％汇控（005）、7。6％Sinasbury（英国大超市）……。来自中东嘅油元投资全球唔少大企业，分享西方股市上升所带来嘅财富。共产党终于搵到对付资本家嘅方法，就系〃lf you can't beat them，buy them！〃（唔够资本家玩，索性买起佢！）
国家统计局综合5月22日发布嘅分析报告指出，受流动资金过剩影响，中国房地产价格及股票指数持续上扬，容易产生资产价格泡沫，发展落去势必推动实体经济价格上涨，不利整体经济稳定。报告建议国家考虑进一步提高存款准备金率及存贷款利率。报告指出，2000至06年中国房地产投资年增长率约20％以上，房屋售价升咗39。8％，尽管去年政府出台一系列措施，但房价上涨之势不减。今年首季全国房屋销售价上涨5。6％，深圳、北京、广州更上升10。3％、9。8％及9％。上证指数去年上升130。4％，今年首四个月再升41。4％。国家统计局建议：一、努力扩大内需，加快消费市场发展；二、完善金融调控，收紧货币政策；三、调整各项相关外贸政策，努力减少贸易顺差；四、加强外汇管理、促进外汇储备多渠道使用。如无意外，相信7月份人民币将再加息。
深圳房屋局对停车位买卖办法征求公众意见，吸引资本开发停车场，以及鼓励住户购车时选择车位。政府将发停车位拥有产权证，证明持有人对停车位嘅所有权及可买卖车位。深圳市房地产研究中心副主任王锋认为，停车位转让办法一旦实行，小区业主与开发商之间停车位权属之争将大量减少。依家问题喺停车场归属问题、住户购户时系咪包含停车场业权？如已包含，开发商不能向业主再次销售停车场，因停车场已属小业主们共有。如开发商冇缴纳停车场土地出让金，停车场车位便有产权证，停车场亦不属开发商所有。依家深圳停车位产权好混乱，有D开发商有交纳土地出让金，却将车位长期使用权出卖而非车位所有权（即只可使用不可买卖）。中国政府一直以来对停车位都冇立法，各地方政府规章及规定唔统一，形成混乱。
依家深圳停车位与车辆比系一比三点三（即三点三架车才有一个车位），最贵嘅停车位年租一万五千元，住宅区内停车位使用权转让价十万元以上。一般写字楼区停车位月租六百至一千元、住宅二百至三百元。由于未有法律监管，开发商嘅停车位只能出租不能卖出，形成好少开发商投资兴建停车场，住宅楼内嘅停车位甚至花十万八万元买入，亦只系长期使用权，不能出售。深圳市政府希望为停车场立法，刺激日后停车场嘅开发。
中国社会科学院城市发展与环境研究中心日前发布《2007房地产蓝皮书》指出，去年一些大城市二手房租售比已超过一比三百嘅国际警戒线，北京、深圳、上海、杭州已达一比四百，认为房价被高估、投资收益率低，存在泡沫。但亦有地产中介话唔能够一概而论嘅，因为中国人均收入正高速上升，即未来物业加租机会好大，今天一比四百，日后可能回落到一比三百甚至一比二百（即楼价系二百个月租金）嘅合理水平。
武汉位于中国中部，面对沿海城市开放、西部大开发等优惠政策都系擦身而过，形成政策上嘅〃凹地〃。武汉不但人口多、大企业多，交通方便。我老曹细个读书时，便知道武汉有〃九省通衢〃之称（即武汉系九个省嘅交通枢纽），一向属一线城市，近二十多年却大大落后北京、上海、广州、深圳，2004年甚至青岛、大连、宁波、苏州亦超过佢，沦为二线城市中嘅落后者！
武汉地产一线城市卖二线价钱
武汉工业以钢铁、汽车、光纤、生物化工为主，地处两江交汇点。过去无论人文、历史上都系中国一个重要嘅城市，点解喺改革开放中长期落后？我老曹百思不得其解。去年香港大开发团赴武汉考察，大摩、ING已进驻武汉，内地知名开发商如金地、万达、保利、顺驰、大荣、复地、华润等亦已进驻。分析界认为，2007年系武汉起动年，依家武汉地产系一线城市卖二线价钱，一旦起动，前途不可估量。股票市场向二线股发展，地产市场亦向二线城市扩散。
北京猪肉价格最近一个月加价十四次、沈阳肉价大幅上升、青岛肉价一个月涨四次、长沙猪肉卖十九元人民币一公斤，系十年内最高价。猪肉价过去一个月响全国各地暴涨，5月肉价较一年前上升接近一倍！政府官员话只系短期现象啫，随着夏天来临需求下降，肉价又会再回落。真系短期现象？依家饲料涨价，令生猪价高了，肉价自然上升。何况内地人民收入水平上升，袋里蚊年多咗。政府亦关注食品安全，围剿私屠乱宰，供应正规化，亦令到内地肉价狂升。内地食物价格正在全面上升中。
永成国际（850）、中国投资基金（612）、香港药业（182）、中油燃气（603）、福方国际（885）、乾坤烛国际（8055）、恒宝利国际（3989）、MP物流（8239）、易宝（8086）停牌。
明丰珠宝（860）、丽盛集团（1004）6月5日；生力啤（236）15日公布业绩。
曹仁超
PDF原文：
原序号：104序号：
4
标题：
准备好捱贵米
来源：
信报
发布日期：
2007…05…25
全文：
5月24日，周四。今天佛诞，只有香港放假一天，外围股市波幅唔大。中美经济峰会后，人民币升幅唔大，短期升值压力下降，国企红筹股或有获利回吐压力；反之，二线股5月份成为炒卖对
