决定你未来15年的世界 下一轮全球趋势-第15节
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，时任哈佛大学校长的劳伦斯·萨默斯（Lawrence Summers）告诉印度储备银行（Reserve Bank of India），如果印度央行把过剩储备投资到相对安全的私营金融机构，产生的收益回报将会高于投资医疗保险——而且，中国、台湾、泰国、俄罗斯，甚至马来西亚、阿尔及利亚的当前过剩美元储备都要高于印度。说到底，向美国提供财政支持的各个国家，如果能把过剩储蓄更多地投入到本国基础设施建设，哪怕只是投资到全球各大证券市场，其年度收益将会增加数千亿美元——相当于全球外援的总和。
资金流动的不平衡不会无限期继续下去，因为发展到最后，对卷入其中的每个人而言，都将失去经济意义。危机可能会以多种方式出现：在某个点位，外国私人投资者抛售美元资产（2004年，外国私人持有美元规模已经停止增长），即使主要国家央行高价购买也无济于事；中国经济增长突然减缓，过剩储蓄不断减少；日本及亚洲新兴经济体的国内投资最终恢复，减少过剩储蓄；油价大跌，中东各国储蓄减少；抑或因为贸易赤字日趋巨大，美国贸易保护主义抬头，自己触发危机。
即使上述关口都不会出现，全球化已经给美国经济及世界经济埋好陷阱。下个月，下一年，或者再晚点，一国甚至多国央行就会开始为不断缩水的美元资产担忧。一旦有人改变追猎路线，马上就会群起效法，以减少损失，全球金融市场马上就会为美国多年来的储蓄不足、消费过度付出巨大代价。如果失去每月500~700亿美元的外资输入，仅靠美国自身的有限储蓄，根本无法满足财政赤字与企业投资的资金需要。对此，美国财政部及美国企业为了寻求投资，唯一选择就是提供更高的投资回报率，以此安抚外国投资人的焦虑不安。如果你是要借钱，高回报就变成了高利率。缓解资本危机需要大幅提高利率，而利率急剧提高又会减缓美国经济增长，也会让美国股票及债券价格一蹶不振。
在全球化时代，资本危机不会到此为止。资本市场衰退，美国股票与债券市场行情随之大跌，外国投资者加入抛售队伍，恶性循环由此开始。在最坏情况下——许多国家都经历过这种情况——投资人一旦对美国证券市场丧失信心，就会不约而同地陷入集体恐慌。美国股市与美元行情一落千丈，美国利率一路飙升，以此吸引人们继续购买美国公债，美国经济由此陷入泥潭。由于欧洲与亚洲对美国出口锐减，全球经济增长急剧减缓。
这绝不是凭空杜撰的荒诞情节。2004年，类似情形已经有所显现，那时，外国私人投资者基本停止增购美国股票及债券。美元需求降低，全球资本市场按照他们的意愿运作：美元对欧元汇率降低，欧洲对美国出口减缓，大部分欧洲国家经济增长速度下降，就业创造能力减弱，美国利率水平开始走高。中国、日本与沙特政府决定救市之后，此次危机才逐步缓解。中国和日本决定保持本国货币的较低汇率，以便依靠出口实现国内经济增长；沙特阿拉伯参与其中，是因为绝大部分石油贸易都以美元标价。三国政府进入资本市场，利用本国储备，买入数千亿美元，很快又将它们变成美国政府公债。如果危机真正爆发，中、日、沙三国不会有足够的人民币、日元、里亚尔储备，自然无法力挽狂澜。
第二章 首当其冲的全球化 全球资本市场的失衡机理（3）
事实上，由于资本市场的全球化，不仅中国、日本及多数欧洲国家把自身经济发展质押给美国的消费需求，而且在政治上，美国也把自己质押给外国政府的投资决策。人人都知道，只要外国政府抛售美元资产，给美国带来的伤害会有多大。对美国而言，这个常识已经赋予主要外国金主新的政治力量。如果美国还没有意识到中国减持美国资产的巨大风险，那么，针对中国普遍存在的侵犯美国软件版权与医药专利现象，或许美国政府还会向北京施压。不过，至少是在最近美日之间发生的贸易纠纷当中，这一利害关系已经清楚地影响了美国政策。事情发生在2005年，布什总统给小泉首相打电话，就日本进口美国牛肉问题向他施压。那天下午，日本财政大臣告诉新闻媒体，日本银行将会考虑外汇持有量的“重新平衡”。结果，第二天，美国贸易谈判代表就悄悄收起了对牛肉进口问题的满腹牢骚。这跟半个世纪前苏伊士危机期间的情形如出一辙，英法两国那时都要依靠美国购买英镑与法郎资产支持经济发展，艾森豪威尔总统使用了同样的威胁手段，成功迫使英法两国支持以色列。今天，美国主要财政输入国熟练使用这个法宝，形成巨大政治影响力，特别可能导致美国在中东地区遭遇麻烦，因为原油价格上涨，沙特阿拉伯及其他石油输出大国持有的美元规模急剧膨胀。由于沙特美元持有量增多，美国借贷规模扩大，不可避免地，这个地区对美国政策的潜在影响力将会加大。
然而，不管美元危机是否发生，当前出现的规模如此巨大的全球资本失衡很可能将会成为最后一次。由于全球资本流通增长速度超过美国财政赤字与全球储蓄增速，到2015年甚至更早，即使还想继续违反全球资本市场的规则约束，美国及其资本输入国也都已经资源枯竭。10年之内，甚至更短时间，美元涨跌就会与其他流通货币十分相似，因为如果美国政府继续保持巨额财政赤字，美国人民继续过度消费，美国必将承受货币贬值之痛。由于美元贬值，美国进口商品就会涨价，通货膨胀与利率水平都会呈现上升趋势，尽管其他力量都在压低这两项指标。由于美国高峰人口大批退休，政府支出肯定会继续加大，全球资本市场可能将会迫使美国提高国民储蓄水平，办法也许就是增加税收，虽然其政治可行性今天无法想象。至少在美国，增税不无可能，因为美国与欧洲多数国家形成强烈对比，税率仍然很低，税负轻微增加不会危害经济发展，也不会招致普遍反抗。
全球资本市场的强大威力，一样也使其他国家面临艰难选择。如果美国最终减少对其他国家出口商品的消费依赖，那么中国、欧洲及日本就不得不更多地依靠自身消费，保持就业机会与国民收入的持续增长。无论在哪个国家，这种转变并不容易。中国有一个十分重要的有利条件，那就是收入快速增长。但是，要想说服亿万中国人民多消费而不要多储蓄，又得实现医疗保险与退休养老覆盖范围的极大扩展。在日本与多数欧洲国家，人口结构恶化，国际竞争加强，已经导致国民收入停滞不前，说服人民扩大消费也是同样困难。由于退休养老与医疗保险体系面临的巨额财政负担，减税不可能成为政策选项。事实上，面对如此压力，有些国家很可能会被迫削减福利，而真正危机一旦爆发，甚至还要增加税收。无论上述哪种情况，数以百万计的欧洲与日本人民可以支配的所剩收入甚至比现在还要少。
由于全球资本市场迫使美国减少欧洲与日本出口商品的消费额度，他们的现实选择只能是，要么甘心忍受经济发展的连年停滞，要么后退几十年，废除横加在宝贵的劳力市场之上的种种限制，彻底放松行业管制。在这些国家，上述问题终归要演变成为政治议题，尤其取决于各国有无跨越大力进行政治改革这个悬崖的强烈意愿。近期所有相关迹象表明，日本经济发展最为可能的结果就是，还要经历一个举步维艰的漫长时期，因为十几年来来，日本都是依赖出口度过经济停滞的难关，而不是废除旨在保护千千万万夫妻店和中小企业的管制政策，自然也就没能重整发达国家当中效率最低的日本服务行业。最近大部分迹象表明，许多欧洲小国——瑞典、芬兰、瑞士、西班牙，也许还有其他几个国家——比那些主要国家，能够更好地执行大力改革路线。芬兰只需继续推进现行政策即可。不过，鉴于意大利面临问题的规模之大，加上国内一盘散沙的政治形势，意大利经济发展看起来势必走向经济衰退。德法两国定期进行小打小闹的改革，一旦遭遇企业、工会及公众舆论的强力反对，往往就会丧失改革勇气。需要一位才能卓越的新领导人——或许就是尼古拉·萨科齐——再加上各个政党的重新整合，德法两国才会发生真正变化——如果没有这些条件，数千万德法国民很可能还将沿着经济增长缓慢衰退的道路继续前行。在欧洲大国当中，只有英国最近已经表现出对于大力改革的宽容，尝试推行改革措施。英国政党与美国政党一样，已经展现出自我改造的现代化趋势，撒切尔的保守党与布莱尔的工党，很像里根的共和党与克林顿的民主党，面对许多国内现实问题，在一度珍视的管制政策与不合时宜的社会保障等方面，党内已经出现分歧。英国政府已经采取的改革措施，尤其是对过去的国营行业与公共养老制度实行的改革，应该足以保证英国比欧洲大陆各国更好地应付经济不振。不过，英国要想真正回归经济繁荣，就要有另一个撒切尔或者布莱尔，带领英国人更大程度地改变自己的生活方式。
第二章 首当其冲的全球化 全球化前景展望
全球化蕴含着巨大力量，但是在世界各国，其发展进程绝不是整齐划一，哪个地方能够有力把握这个进程，哪个地方的发展进步就会卓尔不群。当前，市场已经或接近实现全球化，但是，世界仍然围绕主权国家组织运行，各国政府拥有设立市场条款的权力，不管国内市场还是国际市场，都要受其影响。我们将会看到，有些时候，不管大国还是小国，都能相当成功地抵制全球化核心所在的市场力量，尽管他们自己往往要为此付出相当巨大的代价。全球化遭遇某些普遍阻力，看起来非常合理，因为全球化强化了市场力量，在全球化市场上，技能有限、能力较低大部分工人难以获得什么好处，甚至就连一般水平的普通工人也是一样。由于人口变迁浪潮席卷全球，大部分工人同时承受着人口变迁造成的经济新压力，很多地方出现针对全球化后果的广泛抵制也是自然而然。在美国、欧洲与日本——还有韩国、泰国、巴西及墨西哥一类国家——至少一个时期内，在汽车、电子、农业等领域，政府可能会重新采取保护主义政策。同样地，至少一个时期之内，很可能是由美元危机引起的金融灾难将会降临，由此导致各国政府对于海外投资与资本流通采取更加严厉的控制措施。服务业分片外包，导致大量工作机会流向海外，许多发达国家政府很可能因此将对外包服务的本国公司开征新税、实施管制，哪怕他们只是通过互联网进行贸易。
全球化带来的结果，也还包括给如此之多的国家、如此之多人民，带来了如此之多的新增财富，以至于可以预期，至少近期之内，全球化进程还是会平稳可靠地向前推进。上个世纪，曾经出现的情形是：在两次世界大战与全球经济大萧条期间，强大的政治力量与经济力量交汇合流，打断了上一次全球化进程的制度建设。上一次全球化进程在当今时代的历史重演，至少在今后几十年内，表现完全不同。那些最热情的捍卫者对全球化抱有极为乐观的态度，即便如此，短期之内，全球化也无法消弭冲突与战争。不过，随着美国这个无与匹敌的唯一军事超级强权地位继续上升，再加上大多数国家推行市场经济制度的政治努力，应该可以阻止发生遍及某个大洲或者世界范围内的大规模冲突，而把全球经济体系中的主要国家卷入其中。尽管局部经济衰退时有发生，而且未来还会继续出现，但是过去60多年来，世界上一直没有出现全球性经济萧条。全球化既可以缓和也可以强化正常的经济衰退，结果完全取决于当时的实际条件。而且，在全球化某种机理的作用下，导致经济衰退的力量常常会在国家之间传递。不过，当债券市场一落千丈之时，当今各国政府一般都有充分认识，积极采取有效步骤，促使行情回转，或者至少帮助实体经济逐步走强。如果一个国家做好了履行这些任务的准备——令人欣慰的是，当今大部分国家都是如此——全球化最终就会促使该国实体经济越来越强大，越来越健全。因此可以说，全球化让另一个全球性大萧条离我们越来越远。
全球化及其带来社会、经济巨大进步的核心承诺面临的最大威胁，在于潜伏在当今世界的一些变数，就是那些今后可能出现的超出全球化范畴的可怕情形，它们具有引起极度混乱的世界性效应。核武恐怖，尤其是发生在中美两国的核武恐怖，如果出现，将会在一段�
