05章 股市风险-第3节
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时（即每月上涨5元），投资组合中的风险性部分的比例在第二个月就会从50％上升到5
2．4％（股票额550元与债券额500元之比），在第三个月又从52．4％升到54．5％。
当股票价格低于预期价格或者高于预期价格时，则可以根据实际差价的分配百分比
买入或卖出股票，从而也会使投资组合中的风险性部分的比例逐月加大。比如股票价格
上涨到每股61元，较预期价格每股55元高出6元，这6元就是股票价格与预期价格之间的
实际差价。如果实际差价的分配百分比仍然为各占50％，那么投资者就要在每股股票中
抽出3元（即6×50％＝3），将总价值为30元的股票抛出，并买入同额债券，这样他的投
资组合是股票580元，债券530元，风险性部分占52．25％，保护性部分占47．75％。这
里实际差价的分配百分比可以根据投资者的需要和具体情况而确定。假如股票的预期价
格走势线是看跌的，那么情况正好相反，投资组合中的风险部分的比例会逐步减小。
因此，在使用可变比例法时预期价格走势至关重要。它的走势方向和走势幅度直接
决定了投资组合中两部分的比例，以及比例的变动幅度。
6．4 分段买高法
“分段买高法”是指投资者随着某种股票价格的上涨，分段逐步买进某种股票的投
资策略。股票价格的波动很快，并且幅度较大，其预测是非常困难的。如果股民用全部
资金一次买进某种股票，当股票价格确实上涨时，他能赚取较大的价差；
但若预测失误，股票价格不涨反跌，他就要蒙受较大的损失。
由于股票市场风险较大，股民不能将所有的资金一次投入，而要根据股票的实际上
涨情况，将资金分段逐步投入市场。这样一旦预测失误。股票价格出现下跌，他可以立
即停止投入，以减少风险。
例如，某投资者估计某种在50元价位的股票会上涨。但又不敢贸然跟进，怕万一预
测失误而造成损失。因而不愿将1000元现款一次全部购进该种股票，就采用“分段买高
法”投资策略。先用250元买进5股，等价格上涨为55元时再买进第二批；再上涨到每股
60元时，买进第三批。在这个过程中。
一旦股票价格出现下跌，他一方面可以立即停止投入，另一方面可以根据获利情况
抛出手中的股票，以补偿或部分补偿价格下跌带来的损失。假如投资者买进第三批股票
后，价格出现下跌，这时投资者应停止投入，不再购买第四批；同时要根据股票价格下
跌幅度来决定是否出售已购股票。当股票价格不跌为55元可考虑出售全部股票。这样，
第三批股票上的损失可以用第一批股票上的盈利来弥补，保证1000元本金不受损失。当
然，投资者也可以根据股票下跌幅度，分批出售股票。
6．5 分段买低法
“分段买低法”是指股民随着某种股票价格的下跌，分段逐步买进该种股票的投资
策略。按照一般人的心理习惯，股票价格下跌就应该赶快买进股票，待价格回升时，再
抛出赚取价差。其实问题并没有这么简单，股票价格下跌是相对的，因为一般所讲的股
票价格下跌是以现有价格为基数的，如果某种股票的现有价格已经太高，即使开始下跌，
不下跌到一定程度，其价格仍然是偏高的。这时有人贸然大量买入，很可能会遭受重大
的损失。因此，在股票价格下跌时购买股票，投资者也要承担相当风险。一是股票价格
可能继续下跌，二是股票价格即使回升，其回升幅度难以预料。
股民为了减少这种风险，就不在股票价格下跌时将全部资金一次投入，而应根据股
票价格下跌的情况分段逐步买入。
例如，某种每股50元股票，其价格逐步上涨，当上升到每股60元时，开始回跌，假
如跌到每股55元，这时可能继续下跌，也可能重新回升。由于原先上涨幅度较大，使得
继续下跌可能性要大于重新回升的可能性。如果某投资者在下跌时将所有的资金1000元
一资投入该股票，那么他很可能会因股票价格继续下跌而遭受较大的损失。他只有在股
票价格重新回升，并超过每股55元时，才有获利的可能。如果他采用“分段买低法”逐
步买入该种股票，就能通过出售股票来补偿，或部分补偿遭受的损失，以减少风险。当
股票价格跌到每股55元时，他先买进第一批5股该种股票，待股价跌到每股50元时，买进
第二批，再跌到每股45元时，买进第三批。这时，如果股票价格重新回升，当上升到每
股50元时，投资者就可以用第三批股票来抵销买进第一批股票的损失。如股票价格继续
下跌，那么也能减少投资者的损失。如股票价格重新回升到最初的每股60元时，那么股
民就能获得巨大收益。
“分段买低法”比较适用于那些市场价格高于其内在价值的股票。如果股票的市场
价格低于其内在价值，对于长线股民来说，可以一次完成投资，不必分段逐步投入。因
为股票价格一般不可能低于其内在价值，其回升的可能性很大，如不及时买进，很可能
会失去获利的机会。
6．6 相对有利法
“相对投资法”是指在股市投资中，只要股民的收益达到预期的获利目标时，就立
即出手的投资策略。股票价格的高低是相对的，不存在绝对的高价与绝对的低价。此时
是高价，彼时却可能是低价；此时是低价，而彼时则有可能是高价。所以，在股票投资
过程中务必要坚持自己的预期目标，即“相对有利”的标准。因为在股票投资活动中，
一般投资者很难达到最低价买进、最高价卖出的要求，只要达到了预期获利目标，就应
该立即出手，不要过于贪心。至于预期的获利目标则可根据各种因素，由投资者预先确
定。
例如，某投资者有现款1000元，买进了20股某种每股50元的股票。如果确定预期获
利目标为10％，那么当股票价格上升到每股55元时，他就该立即出售全部股票，获净利
100元，正好为其本金的10％，如果其确定的获利目标为20％，那么必须等到股票价格上
升到每股60元时，才能卖掉股票。很显然，“相对有利法”虽然比较稳健，可以防止因
股价下跌而带来的损失，但也有两个不足之处，一是股票出手后，如股票价格继续上涨，
那么股民就失去了获取更大收益的机会；二是如果股票价格变化较平稳，长期达不到预
期获利目标，那么投资者的资金会被长期搁置而得不到收益。投资者除了事先确定预期
获利目标外，还可相应确定预期损失目标，这就是止损线，只要股票价格变化一达到预
期损失目标，股民就立即将股票出手，防止损失进一步扩大。
第七节 股市陷阱及防范
在实际的股票投资中，除了客观因素造成的股市风险外，还有一类风险是人为的，
这就是机构大户为中、小散户设置的陷阱。
一般来说，中、小散户的资金实力相当有限，力量单薄，在股市上难以形成气候。
而大户却可凭借自己手中雄厚的资金实力，呼风唤雨、推波助澜，可以制造一些股市陷
阱，专等中、小散户上当，以牟取高额利润。机构大户设置陷阱的一般手法有：
1．造谣惑众。造谣惑众是机构大户最常用的一种方法，它既简单又省事，又不容易
被人抓住把柄。在股市中，机构大户故意散布一些无中生有的谣言，以影响中、小散户
的购买意向。如在股市的顶部区域，机构大户就经常制造一些利空传言，从而打压股指；
而在牛市初期，机构大户就经常性的扩散一些利多消息，从而吸引中、小散户跟进。
2．内幕交易。内幕交易是上市公司的经营管理人员利用职务之便或券商利用职业之
便，进行非法的股票交易来获取暴利。如1963年末，美国的一上市公司在加拿大东部发
现了一座矿山，并购买了周围的土地，然后该公司的经营管理人员等“内幕人士”及其
亲朋好友们就纷纷购入该公司股票，同时又发布新闻对社会舆论的报道予以否定。1964
年4月，该公司的秘密还是被公众发现了，其股票价格当天就从18美元涨到36美元，到1
968年，该公司的股价涨到150美元，那些经营管理人员及相关人士就趁机大发了一笔横
财。
3．囤积居奇。囤积居奇是指机构大户凭借手中巨额资金大量套购股票，并依此为理
由，要求参加上市公司的经营管理或干脆吞并上市公司，要挟上市公司以高价收回，借
些大赚一笔。
4．瞒天过海，瞒天过海是指某个机构大户利用不同的身份开设两个以上的帐户，或
某一个集团利用分公司的帐户，以互相冲销转帐的方式，反复地做价，开销少量的手续
费和交易税，以达到操纵股价的目的。
5．抛砖引玉。抛砖引玉是指机构大户连续以小额买卖，以“高进低出”或“低进高
出”的手法，来达到压低股价或拉抬股价的目的。当以小额资金抬高股价后，机构大户
就趁中、小散户跟风之机，倾巢抛出，从而获取暴利。反之，当以少量股票打压股价后，
就大量买进。
中、小散户防范股市陷阱的有效方法有两种，一是远远地避开，在股市投资中坚持
自己的原则和策略，不为股价的涨涨跌跌所动，不为谣言所惑，股价到达了自己的预期
就抛，降到了投资价值区域就吸，与机构大户井水不犯河水。其二是搭船过河、过河拆
桥，利用机构大户的造市，从中赚得一把。但采取这种方法一般风险较大，在操作中难
以把握分寸，在我国中、小散户中，绝大多数都是赔了夫人又折兵。
第八节 风险承受能力及投资趋向
虽然有多种方法来规避股票投资的风险，但由于股票价格的不可测性，只要进入股
市，无论是老股民还是新股民，是大户或是散户，局部风险的发生将是不可避免的。因
此，在股票投资中，股民应根据自己的风险承担能力，随时调整投资策略及投资组合，
以避免不必要的风险打击。
股民的风险承担能力因各人条件不同而有所差异。它包括年龄、阅历、文化水平、
职业特性、经济收入、心理素质、社会关系等诸多因素。其中，与股票投资关系最为密
切的可概括为四个方面：投资动机、资金实力、股票投资知识和阅历、心理素质。这四
个因素决定着股民对投资风险的承受能力。
按照上述这四个条件可以把股民的风险承受能力划分为三档，即低、中、高。其中，
风险承受能力低的股民具有以下一些特征：
1．怀着投机冲动参与股票投资。这些股民大多是在炒股发财效应的感染下萌发了入
市的欲望，他们从亲朋好友那里听到种种关于股市致富的传闻和故事，并从其示范效应
中得到鼓舞和刺激，盲目地认为别人能做到的自己一定能做到，别人能赚钱自己也不会
亏损，在毫无风险意识的情况下，就雄心勃勃将资金投入股市。这些股民因入市匆忙，
所选择的时机往往都是股价的高位。
2．除了日常工作以外，既没有其它的收入来源，也没有赚钱的门路，而自己对发财
致富的要求又十分的迫切，就把股票投资视为跨入有产阶级行列的捷径，对通过股票投
资来获取高额收益的期望值极高。这些股民一般都是工薪阶层，是依靠工资收入来维持
生活的普通企、事业单位的职工、中小学教师、机关干部、退休职工等。
3．入市的金额大大高于自己的经常性收入，两者之间相差数倍甚至数10倍以上，其
资金比重在自己毕生积蓄中所占的比重过高，超过50％以上，有的股民甚至负债炒股。
4．文化水平较低且对股票的相关知识及炒作技巧了解甚少，各方面信息闭塞，消息
来源仅局限于股市、股民或正规的刊物，参与股票投资时间不长，缺乏实际操作经验，
社会关系简单，没有熟悉经济、金融及企业管理方面的人为之参谋。为其提供有价值的
投资咨询建议。
5．性格内向，为人处事谨小慎微，平日里比较吝啬，把钱看得很重；对股票投资的
风险无心理准备，市场稍有波动便惶惶不可终目，买了怕跌，卖了怕涨，一旦投资套牢，
亏了本，心理负担极重，对日常生活影响极大。
风险承受能力强的股民一般具有以下一些特征：
1．投资股票主要是被股票丰厚的股息红利所吸引，重视长期投资效益。在投资中不
急于求成，对眼前利益并不十分在意。
2．有比较稳定和优厚的经济收入，赚钱的门路�
