郎咸平文集-第210节
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化，已经波及到学生贷款，信用卡贷款你还不紧张吗？
我想今天上午和大家谈谈金融危机的成因是什么？它的冲击是什么？为何
会绕过金融机构冲击到实体经济，通过什么路径冲击，理解之后谈制造业的现状，
我们有全面的知识的时候我们再和各位谈谈这次政府的4万亿的财政支出计划，
我们如何理解，如何修正、如何更好地建设我们重庆经济。
首先我想请问各位来宾你们认为这次金融危机的成因是什么？难道是简单
的衍生金融工具太多缺乏监管吗？那么在回答这个问题之前，我请你首先想资本
主义的灵魂是什么？资本主义的灵魂就是信托责任，你相信不相信这一次金融海
啸的真正原因是从美国开始正如灵魂背后被破坏。我讲讲很久以前的美国它是什
么样的情况。
在很久以前有一批信用卓著的借款人，他们想在美国债券市场借钱，买车、
买房子，首先他们到中介机构，中介机构搜集各种材料，包括税单收入证明，尽
责进行第一关审核，第一关审核之后如果通过了再把这些资料交给银行，银行再
从事第二关审核，如果没有问题的话就把一万元美金的借款借给这个借款人。我
们国内很多银行就到此结束，还有很多银行可以继续像美国一样往下走，美国不
会到此结束，把这个一万美元借出去之后，把这1万美元的债券卖给下家，包括
美国政府的事业单位、房地美和房利美，就是帮美国老百姓买房子或者是投资银
行，包括你们熟悉的美菱、雷曼兄弟，他们把这些卖进去之后就是房贷证券，就
是10张债券，每一张的面值是10万美元，一旦成债券之后就可以抓牢了，这些
债券只要从银行开始引申出的所有金融工具都是衍生性的金融工具。这个是次级
债券。
为什么把美国保险公司扯在里面，比如说AIT，就是10张债券投保，如果
10张还不出我还，写保单，就是拿到金融市场卖，原来是10张房地产债券，现
在凭空多10多张保单，这个又交易，多了一倍的金融工具，投资银行拿到10
张债券之后怎么做？搞了一大堆东西出来比如和股票市场挂钩、和国债挂钩、和
公司债挂钩，然后又创造出非常多的衍生性的金融工具，这些投资银行创造这些
工具的时候又收手续费，我们这个衍生性的金融工具越大越好大家可以赚更多的
钱。
但是各位请注意，从银行后的衍生性的金融工具可以凭空创造出这么多的品
种，原先是10张债券的5倍、10倍、30倍以上的品种，可是这一切的基础就是
走回链条的最开端，哥们要付钱，每个月按时付利息，如果按时付利息的话没有
问题，下面的链条可以发展，问题并不是说美国发行的衍生性的金融工具过多的
问题，不是这么简单，这个最基础就是这些人按时付钱，如果按时付钱这次金融
海啸就不会发生。怎么回事呢？真正的导火线就是这一切投资银行，尤其是华尔
街的投资银行在整个交易里面创造出非常多的金融工具从中获利，钱越赚越多。
请各位来宾注意一下，不管是股票、房地产抵押、期权、期货、保单也好，请注
意这些都是未来支付的品种，也就是说未来支付的品种把我们未来所创造的财富
基本都拿到今天来花，这就是为什么这 些投行的从业人员非常富裕，薪水涨得
高，这本来就是一个畸形。只要这个态势付款的话这个链条就不应该产生问题，
虽然我们拿子孙的钱今天花。可是最后，华尔街腐败了，华尔街贪婪了，贪婪到
什么地步呢？我以雷曼兄弟投资公司为例，这家公司经营不善，亏损20亿美元，
有一家银行花十七八亿收购，他们的高管说你花十七八亿美元收购的话要给八名
高级主管25亿美元才同意，这个这么贪婪，对股东的信托责任在哪里？把公司
搞砸了没有愧疚心吗？没有，这时候要求股东按照合约把25亿美元给这八个人，
否则是免谈。这种贪婪激怒了美国老百姓，而且贪婪之徒嫌钱赚得不够，开始酝
酿新的产品，从最开始就酝酿，不是后面创造新的金融产品，而是从最根本之处
破坏了美国的金融体系，那就是创造出一个所谓的次级债的系统。什么叫次级债，
就是通过舆论、法律也好鼓励这些人买房子，这些人是什么人？就是信用不太卓
著的人，在很久以前的美国这些人借不到钱，他们的信用不卓著，信用不够。
好了，这些人找到中介，这个中介机构也贪婪了。也丧失了应该有的信托责
任，他们做了什么事呢？比如伪造单身证明、婚姻证明、收入证明，我说到这里
我们不是这么干的吗，不骗银行怎么拿到钱呢？这个事在美国很不正常，这些次
级债的所有人找中介机构一起伪造证明之后一起骗银行，而且我们的资料显示，
有些中介机构还是我们中国人，特有经验，专门骗美国人，一起骗银行，那么银
行也是一个过手的人，拿债券之后卖给别人，不在乎，如果在乎的话想经济审核
的话这个材料也是假的，审核也没有用，最后银行决定把一万元美金借给这个人
叫次级债，然后银行把1万元债券卖给房利美，AIT这家保险公司进来写了10
张保单，然后投资银行根据这些东西又发行出更多的衍生性的金融产品，他们发
了很多钱，人们知道美国的负债链条发生什么问题吗？就是三聚氰胺效果出来
了。从此之后美国的负债链条加入了可怕的三聚氰胺因素，请你们来宾想这个事，
当我们听到三聚氰胺故事的时候，你知道我们怎么想的吗？我们完全不理解这些
人为了赚钱害死小孩子。甚至从此之后对我们的食品工业或者是奶品工业丧失信
心，不想喝牛奶，同样是这样的，美国经历了三聚氰胺事件之后，他们完全不理
由有这么贪婪的华尔街，有这么贪婪的中介机构，他们不懂。他们开始对资本主
义丧失了信心。
好了，到了这个时刻我认为欧美政府，尤其是没有政府当机立断的处理原则
值得我们学习，我们过去一直有着市场化的逆思和误区，我们过去很多专家学者
尤其是社会主义的经济学家最喜欢谈市场化，为什么？他在幻想，甚至很多人认
为政府退出就是好市场，我告诉各位来宾这个是错误的，一个好的市场要一个精
英政府细心培育、细心构建才会是市场，政府退出就是大欺小，强欺弱的市场，
如果把一个地方的经济发展推向市场化，让市场解决的结果就是医改之后看不起
病，房改之后住不起房，教改之后上不起学。这个是大欺小，强欺若的杀戮市场，
我希望这次之后我们的专家学者不要提错误的市场化，把“市场化”三个字换成
新思维，就是“工商链条”请看看美国政府如何处理危机？你发现在短短时期内
美国政府立刻决定进入市场救市。难道你要批评美国政府？你们怎么不搞市场
化？你违反市场化？你说美国人还不知道市场化？比我们聪明，他们是真正意义
上的资本主义国家，为什么要违反市场化的原则去救这些金融机构呢？你告诉
我，原因只有一个，那就是美国和中国在2008年的今天都面临同样一个挑战，
就是工商链条早已取代市场化？什么叫工商链条，就是当一个部门出现危机的时
候，如果你不控制住危机，就必定产生多米诺骨牌连锁效应，冲垮其他部门，形
成大恐慌。美国的金融危机来自信托责任的丧失，金融机构一个个倒闭，美国
AIT写10张保单，最后发现20％付不起，他要付，他怎么可以付出？如果一张、
两张保单出了问题可以付，结果10张保单里面都有三聚氰胺，付不了，一下子
亏空850亿美元，美国政府出850亿救他。为什么？美国政府的做法给我们过去
非常多专家学者的研究当头一棒，他们不是违反市场化的尊者，而是他们在斩断
工商链条，设立防火墙，是2008年应该有的新思维。如果不这样做的话你知道
是什么后果吗？就是AIT倒闭了，贝尔斯登倒闭了，其他的相关银行倒闭产生金
融危机，如果不设立防火墙就会冲垮第二张骨牌，就是消费危机，第三张就是生
产破坏，下一张就是失业增加，从而形成恶性循环，整个链条完全崩溃。
如果在这个时刻还不领悟到工商链条将取代市场化，如果美国政府不出面救
市，美国的经济大恐慌绝对不可避免，美国经济一崩溃，中国经济会随之崩溃，
不管你感觉多良好。
对于美国政府的做法，我记得在国内演讲不断提醒，不断提醒，学习别人的
当机立断，斩断工商链条的思维，请各位和我一起回到我们内地，请你想想我演
讲一开始的时候我问你一句话：“股市泡沫和楼市泡沫怎么来的？”按照我的工
商链条的理论的话，他们是什么？他们是第二张骨牌，我们真正的问题是当时没
有办法像美国政府一样的睿智找出问题的根源，斩断工商链条，设立防火墙，就
是把各位来宾通通拉回到2006年，为什么当时的股价大涨，我们证监会说是股
改成功，这个是胡说八道，这个错误的诊断害死我们股民了。我在2005年就呼
吁证监会不能搞股改，我讲话也直接，说股改是错误的，不能做。郎教授说股改
是错的？为什么06年股价大涨，这个和股价无关，就是06年开始我国制造业慢
慢走入秋天，他们面临的投资环境开始急速恶化。也就是说第一步制造业的经商
环境恶化的结果是使得这些企业家把应该投入在制造业上的钱不投资了，拿出来
冲垮第二张骨牌就是进入股市和楼市，从而形成股市泡沫、楼市泡沫。根本不是
经济发展更成功，老百姓更富裕，我们有更多的钱炒楼、炒股，我们有很多学者
认为是这个现象造成的，他们取了一个好听的名字“流动性过剩”，大家听不懂
什么意思？就是领导英明，改革开放成功了，老百姓更富裕，经济发展更好，大
家有更多的钱炒楼、炒股。我的诊断相反，是经济发展更不成功、老百姓更加不
富裕，企业发展更加不成功，是完全相反的结论。我当时呼吁政府斩断工商链条，
设立防火墙，可是我讲话没有人听，两年之后才懂，没有设立防火墙的结果是资
金冲垮第二张骨牌，形成股市、楼市泡沫。我就在这个有限的时间谈谈股市？我
看你们的面相就是被套牢的。我告诉你为什么被套牢？当这一些制造业的资金冲
击第二张骨牌的时候产生了股市泡沫和楼市泡沫。而这个时刻我一直呼吁救市，
政府不救，不救的结果是冲击第三张骨牌，就是股市泡沫把中国稍微有闲钱的中
产阶级全部吸纳到股市，但是这种泡沫现象叫做“回光返照”。什么叫回光返
照？你们都懂我的意思，也就是说在我国经济主体制造业衰退的结果使楼市、股
市泡沫崩溃，第四张骨牌倒了，就是楼市、股市下跌，下一张再倒下，就是我国
有闲钱的中产阶级全部倒下，下一张就是没有钱的怎么消费？再下一张就是生
产，再下一张就是倒闭、又开始失业，又开始减少消费了。请大家注意，中国的
工商链条就是没有美国金融危机依然会崩溃，原因是去年年初或者是06年政府
没有出面斩断工商链条设立防火墙，你们被套牢的原因就是在这里。
所以，我们这一次的危机，要比欧美更严重，我们的制造业在金融海啸之前
产生危机，我们不但有金融危机，我们还有全球影响的国际金融海啸危机，我们
是两个危机。这就是为什么今年10月份全球股价大跌一天，我们跌三天，全球
股价大涨三天，我们涨一天，问题是我们更严重。但是我们是一个感觉非常良好
的民族，我不知道为什么，我们的民族缺乏危机意识，这种情况的时候我们总是
想好的地方。
请大家想想，目前我国的工商链条没有斩断设立防火墙使整个链条受到冲
击，这个冲击和国际金融海啸还没有挂上钩，现在正在挂钩。所以我下面的演讲
我想告诉你们，你不要乐观，它要挂钩了，怎么挂钩。这之前我还是把各位来宾
带回美国谈谈美国的工商链条怎么回事。
中国政府没有设立防火墙，美国政府的睿智就表现在这里。立刻斩断工商链
条设立防火墙，我告诉各位，美国是一个世界超级强权不是没有道理的，你看人
家的反应和人家的速度。但是美国政府提出7000亿美元救市方案的时候为什么
在美国国会众议院被否决呢？当时的美国老百姓非常愤怒，他们完全不理解为什
么有人为了赚钱会弄三聚氰胺害小孩子，他们讲凭什么救三聚氰胺的制造者？就
是华尔街，为什么不救我，我们政府救
