曹仁超文集-第224节

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按照客户意愿去分派佢地嘅资产畀受惠机构或受惠者。　

　　台股未反映政局利淡因素　

　　财富管理自的系扩大获利率及减少风险，唔好将鸡蛋放晌同一个篮内（除非你只有一两只蛋），但亦不应乱放，财富按形势而分配到股票、物业、债券、商品（包括黄金）及外币身上，同时唔会集中喺一个地方或国家。例如呢几年比较集中晌商品，今年下半年起商品比重又下降。私人银行服务对象，一百万美元只系起点，唔少客户财富更达到五千万美元或以上，本身系上市公司董事或主席。近年较吸引系地产项目，唔少私人银行晌中国各城市有投资地产项目，并邀请私人投资者参与，由银行提供管理；亦有D私人银行投资未上市公司，协助佢地发展成为上市公司后获利回吐。　

　　换言之，今天财富管理已五花百门，在私人银行协助下，必然系富者更富，已成为不可扭转嘅大趋势。　

　　依家税制对中产阶级绝对不利。例如一个中产家庭年收入二百万元（两夫妇努力工作嘅成果），开支一百五十万元（既要供楼。又因太太出外做事而请菲佣），交入息税三十万元（收入15％），每年可作为储蓄只有约二十万元。捱咗三十年退休之时，除咗有层楼住之外，手上有六百万元已经系好好成绩（因为由大学毕业捱到年薪一百万元，唔系几年内嘅事），小心退休后仲要交销售税（GST）！反之，对营商者绝对有利，例如成立ABC公司年收入二百万元、支出一百五十万元，只有五十万元需要交税，以16。5％计，交税八万二千五百元，一年即剩下四十一万七千五百元；做咗三十年生意，手上现金多达一千二百五十二万五千元。而嗰间铺分期付款供咗三十年后值几多银？两三千万元亦唔奇。同样收入二百万元、支出一百五十万元，打工仔三十年后只有一千万元身家，营商者却有三、四千万元身家。　

　　特区政府高官仍然要求打工仔交多份销售税去改善本港营商环境，此话从何说起？1967年开始打工时，前辈已同我老曹讲“打工冇发达”，1969年开始学人投资，今天手上财富85％来自投资，只有15％来自三十八年薪金减去每年开支余下来嘅资金。全世界政府都只会向打工仔打主意，因为佢地冇讨价还价能力，所以全世界98％国家都有GST，避无可避。　

　　台湾政局影响相信一直维持到2007年7月国民党准备2008年总统选举为止。陈水扁不但已变成跛脚鸭，担心台湾政府亦无法有效操作；台湾投资市场仍未充分反映政局利淡因素。估计年底将有机构投资者抛售，低潮估计明年第一季或第二季出现，明年再志。　

　　金辉集团（137）、合一投资（913）、汇盛（8108）及（8385）、华多利集团（1139）、广益国际（530）、东成控股（735）停牌。　

　　中天国际（2379）　9月26日；南方国际（1176）、保兴投资控股（263）、三元集团（140）、新万泰（433）、和成国际（651）　27日；问博控股（8212）、御泰金融（555）、中油洁能（260）　28日；先来国际（933）　10月12日公布业绩。　

　　曹仁超
　
PDF原文：
　　
原序号：268序号：
　18　
标题：
　取消超国民待遇　
来源：
　信报　
发布日期：
　2006…09…20　
全文：
　　　9月19日，周二。恒生指数跌40。51，收17346。70；成交二百六十四亿九千六百多万元。9月期指低水，跌70点，收17331点。美国财长保尔森访华，刺激人民币汇价上升，收7。9342兑1美元。国家资讯中心经济预测部副主任祝宝良认为，中国今年可能唔需要放宽汇率浮动区间，因波动未碰过上下限。　

　　香港8月份失业率4。8％，创五年内最低（7月份4。9％）；2003年6月至今十二个季度内，香港创造咗二十六万三千个工作岗位。　

　　金价油价只系大调整　

　　资金泛滥而将股价〃浮〃起嘅现象今年5月进入高潮，其后随着资金供应逐步抽紧，个别股份有赖本身业绩去支持，形成个别发展。客观形势睇，资金仍然充沛，经济未进入收缩期，上述情况相信由今年5月起一直维持，直至另有改变出现为止。　

　　美国7月份贸赤六百八十亿四千万美元，较6月份升5％；但美元自5月13日起却形成上升轨。保尔森已抵北京，佢计划鼓励中国政府进一步拥抱资本主义及开放市场畀外资，并认为中国只要进一步开放市场，美国自然受惠。保尔森未出任财长前，曾以高盛主席身份探访中国超逾七十次，佢明白逼人民币升值对美国经济不利（中国可能因此而抛售美债，令美元利率上升，进一步令美国房地产受压）。只有开放市场，美国才真正受惠！今天任何刺激利率上升嘅行为皆对美国房地产软着陆不利。美国　GDP　占全球　GDP　25％，美国　GDP　增长率放缓，全球皆受影响。目前美国政府最关心嘅系楼市软着陆能否成功，美国楼价无论以供楼能力或租金回报睇都已失去投资价值。由于美国经济仍兴旺，因此楼市下调空间唔大，如再配合联储局减息（估计明年出现），相信只系一次软着陆，估计在明年下半年或2008年上半年完成。　

　　商品价格进入回落周期，对经济有利并得以平稳发展。联储局毋须再加息，金融股及地产股压力消除，取代原材料股上升嘅地位。10月份期油由7月份最高见八十美元回落至六十四美元，跌幅21％，并唔会引发恐慌性抛售，对经济反而利好多于利淡。原材料价追随油价回落，例如金价跌穿二百五十天线才反弹；目前五十天线在六百二十三美元，二百天线五百八十九美元，五十天线仍未低于二百天线，因此金价仍不宜过分睇淡。商品价格由5月至今已回落四个月，现货油价跌17％、铜跌7％、铝跌9％、锌跌10％、镍跌12％，商品价格周期开始进入回落期。2001至2005年〃十·五〃计划下，中国嘅铝消耗升48％、铜消耗升51％、铅消耗升110％、镍消耗升87％、钢消耗升54％、锡消耗升86％、锌消耗升113％、原油消耗升30％。〃十一五〃规划下，上述原材料消耗增长率将放慢，过热经济今年8月开始进入冷却周期，上述系透过一连串措施包括加息及减少出口退税造成。8月份工业生产增长率15。7％（6月份同7月份系18％），固定投资上升21。5％　（1月至7月上升30％），虽然只系一个月数据，但加上美国房地产进入冷却期，有理由相信原材料价高峰期已过去。　

　　金价同油价短期上升轨已失守【图一、二】，但长期上升轨仍良好，相信只系一次大调整，在较低水平重新获支持。金价同油价中期睇淡，长期继续睇好。金价由1999年二百五十二美元升到今年5月七百三十二美元，如调整升幅三分一可下跌至五百七十二美元（最近已见）；如调整升幅二分一可见四百九十二美元。至于黄金晌边个价位重建基础？只能做事后孔明。油价由1998年12月十点三五美元起步，最高系今年7月嘅七十八点三美元，如调整升幅三分一可回落二十二点六美元，即可见五十五点七美元；如调整升幅二分一可见四十四点三美元。理论上呢次金价可见四百九十二至五百七十二美元之间任何一点，油价调整可见四十四点三至五十五点七美元之间任何一点，调整才完成。　

　　削减退税纠正出口热内需冷　

　　2001年12月11日中国正式加入　WTO，至今快五年了，在全面开放下，对中国及全世界都系双赢局面。2002年年初中国贫困人口三千二百零九万人，2005年12月已降至二千三百六十五万人。2001年中国系世界第六大经济体，2005年中国已跃升为世界第四大经济体。加入世贸组织以来，中国进口产品平均关税已降至10％以内，在发展中国家属于最低关税。中国对发展中国家亦提供贡献，例如中国从非洲进口额上升四十三倍，至今仍以年率50％以上速度增长；对东盟各国贸易亦大幅上升。　

　　加入　WTO　亦有烦恼，就系中国出口多、进口增长率不及出口增长率快，形成大量外汇储备及对外贸依存度过大。为纠正出口热、内需冷，9月15日起中国政府减少出口退税，减少低劳工成本形成嘅出口优势（此优势令周边国家劳动力价格失去竞争力）。去年中国对外贸易依存度达70％（其他发达国平均依存度为37。4％，欧盟为20。4％、美国20％、日本21。9％）；此外，贸易市场伙伴集中在美国、日本和欧盟，容易引起贸易磨擦及影响别国经济盛衰。　

　　2001至2005年中国出口高速增长另一原因系外资到中国设厂或购入中国工厂，今天购买对象已唔再局限于工厂，亦包括银行、保险、电讯、汽车、物流、零售、机械制造、能源、钢铁、网络、房地产等。其中美资占30％、欧盟企业占27％，其余来自东盟和日本等。目前中国玻璃行业最大五家全部系合资经营；全国电梯产品80％以上由最大五家电梯工厂生产，全由外资控制；十八家家电企业中，合资占十一家；20％医药行业在外资手中；汽车销售额90％来自国外品牌及合资企业。　

　　中国政府对外资过分优待，令外资享受〃超国民待遇〃，实际税率只有10％至13％；反之，中资企业实际税率22…24％，形成唔少中资走出去再返来，由〃中资〃变成〃外资〃，享受〃超国民待遇〃。　

　　外资另一优势系有国际市场及国际品牌。例如英特尔、AMD　和中国境内电脑厂合作，中国工厂只管大量生产电脑，芯片由英特尔、AMD　供应，便可廉价出口电脑到全世界，令全球个人电脑每几个月便降价一次，造成中国产品大量销往全球嘅印象。其实中国电脑厂赚不了几多钱，最赚钱都系提供芯片嘅英特尔或　AMD，类似情况好多。　

　　中国政府嘅新思维系逐步取消外资〃超国民待遇〃，因为中国已毋须利用特殊优惠去吸引外资。今天中国唔再缺乏资金，反而有资金太多嘅烦恼。唔同税率将一步步取消，即未来外资与中资将系同等税率；再加上出口退税逐步下降。最终必令中国结束过去五年嘅出口高速增长期。近年外资投资主力亦由制造业转向内地服务业，如银行、保险、电讯、汽车、物流、零售、能源、钢铁、IT、网络、房地产等呢　D　以满足内需为主行业，纠正过去五年〃外热内冷〃嘅局面。　

　　1913年美国政府作出三项改革：一十六项修订令国会有权决定向国民征收入息税，令中央财富来源有咗保障。二、批准参议院议员由直接选举产生，从此参议院唔再受制地方政治势力影响。三、宣布成立联储局，确立美元嘅国际地位。上述三项改革令美国国力日盛，渐渐取代英国在国际间嘅势力，到今天雄霸全球。　

　　有机会见中国　GDP　世界第二　

　　1976年中国政府在邓小平领导下，亦作出两项改革：一经济制度由计划经济走向市场经济。二、中国市场逐步向外开放，简称改革开放路线。美国政府透过第二次世界大战而取得世界盟主地位，中国政府希望和平崛起，能否一如1913年嘅美国，几十年后成为世界盟主？改革开放后二十六年，中国已成为全球第四大经济体系，相信不久将来　GDP　将超过德国嘅二万亿美元，成为全球第三大；二十五年内超过日本　GDP　四万五千亿美元，跻身全球第二大，与美国成为各据一方嘅盟主机会存在，而且系唔透过战争，只凭中国人努力而和平崛起！只要我老曹好好打理自己身体，应该有机会见到中国　GDP　世界排名第二。　

　　2003年8月Skype推出自己嘅软件，令用者可利用互联网打电话及发送录影带。Skype要求私人投资，当年投入资金只有二百万欧罗，去年9月被eBay以二十一亿欧罗收购，投资者两年内获利三百五十倍！通常一个新意念初期很难获得别人投资，资金通常来自3F（第一个F代表家庭family、第二个F来自朋友friend、第三个F代表傻瓜fools）！年轻一代唔好话冇机会，只系前人走过嘅路未必再适合自己一创业、创业。事业必需创造出来的。新的事业由年轻人的渴望加上承担风险精神，加上别人财力上支持，便可达成功境界。有四分一年轻人虽然有欲望但缺乏承担风险精神，而白白将机会放过；另四分一年轻人不懂搵人投资，令公司财力不继。其实很多人愿意将十万元甚至一百万元投资在你们身上，搵十个八个呢类股东唔难；当然，最后决定成功与否系嗰种锲而不舍嘅精神。　

　　唔同年代有唔同创业机会。例如五十年代可以开山寨厂发达；六十年代可以买股票发达；七十年代可以买楼发达；八十年代回国开工厂一样可以发达；九十年代投资科网股发达；2000年投资资源股发达……。只要耐心去搵一定找得到。