曹仁超文集-第108节
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ü兰疲衲甑兹嗣癖一懵士杉�7。1美元，所以中国股票仍极具投资价值咁话。
国际富兰克林基金对今年中国股市既喜又忧，认为今年中国股市由资金推动嘅格局不变，长线趋势仍然向好。晌未来两年人民币升值大背景下，资金持续流入将令股票市场繁荣局面得以延续，但牛市未必一帆风顺，须面对市场震荡。其他国家经验证明，喺资金推动嘅牛市中，20％甚至30％嘅波幅调整并唔鲜见。上述情况响今年国内A股可能随时发生，投资者必须保持一定风险意识。
股市面对泡沫，该怎么办？2001年沪深股市P/E六十倍泡沫才爆破；1月9日沪深股市P/E三十四倍，同2001年嗰次仲有距离。谢国忠认为，中国股市长期平均P/E应喺十五至二十倍之间，家吓P/E喺十五倍以下嘅内地股票超过一百只。主要集中晌有色金属、钢铁、汽车、能源等行业，由于有色金属及能源价格睇跌，较安全嘅内地股份应系钢铁及汽车股。
日本央行本月18日加息嘅机会高达74％，加息后日圆利率仍只有半厘，同美元息差超过四厘，相信仍无法阻止机构投资者借日圆揸美元嘅行为。贝南奇强调目标通胀率（1％至2％），由于最近美国工资加快上升，令核心通胀率唔易下调，今年上半年美元减息嘅机会接近零。
去年美元孳息率倒转，影响美国银行赚取利息差（银行透过贷存利率差去赚取盈利，即吸收短期存款放出长期贷款，如三个月存款利率高于十年期利率，银行来自贷存利率差嘅利润便减少），此乃花旗银行及汇控（005）去年股价表现落后大市嘅理由。去年银行纯利上升，唔少来自资产管理（因股市兴旺）及消费信贷（因经济繁荣），今年股市会否较去年更兴旺，以及今年消费金额系咪较去年更多？上述疑虑形成近日美国银行股价不前。
至于中国内地银行面对去年12月11日起市场开放。今年表现又点？估计人行今年仍会加息两次或以上，以及今年底前将准备金提升至11％ （1月15日起系9。5％），令银行可供贷出嘅款项大受限制。今年国家政策继续打击房地产……！即今年内地银行面对嘅局面较去年严峻，可以高速发展嘅项目系私人消费信贷，例如发信用卡。而内地银行股股价已炒高，P/E较其他新兴市场银行股为高，今年内地银行股股价到底仲有几多上升空间？
人民币债券巩固港金融中心地位
中国人民银行宣布扩大香港银行办理人民币业务，提供平盘及清算安排外，内地金融机构经批准后，可在香港发行人民币金融债券，令港人及企业可以喺香港持有人民币债券。截至去年11月底本港三十八家银行开办人民币业务，吸收人民币存款约二百二十八亿元。内地银行卡喺香港消费及提款额达二百零六亿元人民币，香港银行卡喺内地提款七亿五千万元人民币，以及香港支票喺内地消费金额一千二百八十二万元人民币。内地金融机构可以来港发人民币债券，将进一步巩固香港嘅国际金融中心地位。
去年5月金价升至七百三十美元后，首饰业对黄金需求大减，令黄金去年下半年成为投资工具；黄金消费市场（首饰业）出现萎缩。今年金价回落到接近六百美元，主因系上周欧洲央行抛售二千五百万欧罗黄金（约一点六吨）；加上日经平均指数自去年4月起回落，日圆弱势，日本去年下半年已唔再系黄金大买家，国际金价支持来自印度，因印度股市至今仍兴旺。至于中国。未见人行增持黄金，而中国人对黄金嘅兴趣亦唔见大增。今年金价极受印度股市影响，如印度股市今年回落，恐怕金价六百美元失守；如印度股市继续兴旺，黄金今年继续玩上落市。
1月7日国家统计局资料，北京房价经历十六个月上升后，北京市新建商品房价平均已冲破每平方米一万元人民币，二手房交易也逼近九千元人民币。去年1月北京住宅平均售价七千四百六十元一平方米，12月已升至一万零三百二十三元，其中又以东城、西城二区最贵，平均售价超过一万五千元一平方米。去年北京房价平均八千七百九十二元一平方米，较2005年上升16。7％。
去年首十一个月全国七十个大中城市嘅新建商品房，涨幅介乎5。8％至8％，北京涨幅高达10％。经济学家王东京认为，房产税（或物业税）有助压抑楼价。房产税系政府按楼价征税，楼价愈高所征税亦高，令揸物业唔租者嘅负担上升。一旦多人将物业放租，可压抑租金及房价。估计今年北京楼价将趋向理性发展。
广州准置业者转向二手市场
12月广州二手房价平均五千六百六十一元人民币一平方米，较11月涨二十二元或升0。42％。涨幅最大系越秀区升7。37％，只有海珠区回落0。49％。由于一手楼楼价太高，买家已转向二手市场，令二手楼价亦上升。
广州市今年经济发展白皮书认为，2007年广州经济保持较快发展及令CPI升幅喺2％，能源价格高位运行，电力供应仍偏紧，煤产价上升，电价可能上调，服务价亦有一定涨幅，粮食价格可保持稳定，房地产价格亦将力保稳定。
深圳去年首三季住宅平均售价八千九百五十二元一平方米，较2005年全年七千零四十元平均价上升27％。深圳连续三年供不应求，虽然全年数字仍未公布，首三季完成商品房面积三百八十万二千平方米，较2005年同期上升6。57％；但开工面积只有二千九百六十万三千四百平方米，较2005年同期减少0。34％（其中住宅占二千零五十八点○八百平方米，减少2。27％；新开工面积更只有五百七十九万七千平方米，较2005年同期减少30。13％）。今年深圳住宅仍处于供不应求局面。另一方面，〃闸口效应〃渐渐消失，关外楼价喺关内缺乏土地供应情况下亦上升，近期交投渐重返关内二手房，平均售价四千六百七十九元一平方米，较2005年同期上升9。3％；关内新房价则上升15至20％左右，大部分已超过一万元一平方米。
上海〃限外政策〃渐见功效。去年7月24日推出〃关于规范房地产市场外资准入和管理〃的意见，限制境外机构和个人买房只能自用或自住，个人购房者更须喺国内生活或工作满一年，令上海第三及第四季高档住房销量急剧下跌。以上海新天地翠湖天地御苑为例，去年第二季售出一百二十五套、第三季七十套、第四季不足二十套。根据仲量联行上海研究部主管何恩凯所讲，上述情况几乎遍及所有上海高价楼盘，如汇宁花园、上海滩花园，佢估计今年高价住宅项目将限量上市，但楼价唔会有大波动，只系交投淡静。
银河映像（8130）股份合并。
创新能源（702）、中国科技（985）停牌。
台一国际（1808）新上市。
■东大照明（8229） 1月19日；确思医药（8250） 22日公布业绩。
曹仁超
PDF原文：
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标题：
中央企硬防楼市泡沫
来源：
信报
发布日期：
2007…01…12
全文：
1月11日，周四。恒生指数跌182。97，收19385。37；成交五百五十九亿二千三百多万元。1月期指仲系高水，收19420点，跌157点。沪深三百指数跌1。1 ％，上证指数跌2％，传A、B股合并引发内地A股回落，但中国证监会已否认此事。
招商银行喺内地跌3。1％、中国石化跌6％，而南方航空涨5％、国航上升5。7％；喺香港，南方航空（1055）升6。5％，收三元六角二仙，国航（753）微升0。2％，报五元三角二仙；油价跌破五十三美元一桶，系2005年6月以来首次咁低。天有不测之风云，2005年几场飓风，令油价同天然气价格升完可以再升；近期北美洲冬季暖如春日，又令油价跌完可以再跌。上周原油存量已减少1。6％，但未足以阻止油价下跌，因为睇好油价者已由去年12月底占60％转为今年1月份嘅50％，上述数字亦系近十二个月内最少人睇好嘅水平；技术上睇五十美元有争持。德银石油分析员Adam Sieminski认为，油价真正支持位系四十五美元，而非五十美元。
美资抛售中资企业股
M5C1新兴市场指数今年1月至今已回落5％，主因受美国报税制度影响。如去年底沽售，纯利入2006年，今年4月15日便须付资本增值税；如留至今年1月才沽售，纯利入2007年，便可延迟到2008年4月15日才畀资本升值税。去年秘鲁股市上升168。3％、委内瑞拉股市上升156。11％、中国上升121。02％、俄罗斯上升91。54％，咁巨大嘅资本升值，资本升值税数字好大，可以延迟一年畀税，分别有几大？此乃点解踏入2007年1月，大部分新兴市场股市皆面对美资抛售。例如喺纽约交易所上牌嘅Greater China Fund踏入今年跌幅超过23％，可反映美国资金抛售中资企业股份嘅情况，虽然内地A股今年初仲上升紧。
中国外贸盈余去年达一千七百七十四亿七千万美元，较2005年上升74％。过去中国外资盈余只占GDP 1％至3％；2005年突然上升至占GDP 4。5％，去年更占GDP 7％，大量资金涌入，令中国经济体系一时吸收唔嚟，形成资金泛滥，2005年先行推高楼价，然后响去年推高股市。中国经济已连续两年Booming，呢次Booming时间可维持几耐？木宰羊。日本嗰次只维持两年多DD（由1987年11月至89年12月），香港却维持咗七年（由1990年9月至97年8月）。人民币去年只升值3。3％，估计今年再升4％至5％。换言之，今年中国外贸盈余数字十分大，未来如何，便睇人民银行点样化解呢次“钱多令人疯”嘅危机。任何股市升得太快升得太高，跌之时更快更重。
英息本季将与美息睇齐
今天南韩决定保持利率不变，仍系四厘半，系连续第五个月不变；但日本下周加息机会甚大，令股市偏软【图】。英国CPI升幅已超过目标通胀，1月11日起加息四分一厘。高盛证券及摩根大通上周五估计，英国响今年第一季度结束前，利率将见五厘二五，同美元利率睇齐。
国家建设部于1月9日发布嘅《九十平方米以下住宅设计要点（征求意见稿）》喺1月10日宣布废止，改为全国必须严格执行九十平方米建筑面积标准。中央对住宅楼面限制嘅态度突然强硬，连“征求意见稿”亦不等便宣布“一刀切”做法，相信系今年中央政府面对楼市泡沫危机下，欲大力阻止嘅讯号，各位宜小心。过去两年大户型产品响北京一手及二手楼市中均表现强劲，涨幅分别为33。6％及27。1％；同一时期，租金水平却下降4。31％。今年1月第一个星期，一百二十平方米以上嘅大户型住宅销售均价八千三百三十三元一平方米，较2005年同期六千二百三十八元上升33。6％，比2006年同期七千四百二十八元上升12。2％。二手房价比去年初升14。3％，但租金过去两年反而下降4。31％。国际上公认嘅房地产租售差警戒线系租金二百倍属可接受楼价（即回报率最少五厘），依家北京大户型住宅楼价系租金回报率三百倍，以此推算，北京豪宅已偏离合理价30％或以上。
上海豪宅去年第四季空置率达17％，租金较2005年同期下跌3。6％，系2001年以来上海豪宅市场租金首次下跌。高力国际研究与咨询公司助理董事张小龙估计，今年空置率可上升至25％，租金再跌3。4％。
内地拟征大户型保有税
杭州地铁一号线初步设计获浙江省发改委组织专家审查后通过，沿线房价出现新一轮涨风，例如滨康站出口嘅温兴，风情苑均价已突破六千元一平方米；相信地铁沿线唔少商户马上受惠。
呢次“征求意见稿”被终止理由。系对限制提出有所放宽，由最高可达九十平方米，改为九十平方米乘一点一九倍（即一百零七平方米），意见唔符合国务院办公厅要求而被叫停。提出可乘一点一九倍嘅理由系北方为咗冬天保暖。墙身较南方厚，以达保暖目的，如照南方九十平方米标准，喺北方应为一百零七平方米，但上述意见唔符合国务院办公厅要求而被叫停，另传下一步系征收大户型“保有税政策”。
住房交易税费经数次调整已经好高，但系仲未有“保有环节”嘅住房税，听讲今年4月起所有一百二十平方米以上住房要交“保有环节”住房税。2001年9月前，北京市场规定一百二十平方米以上房屋型交易税率4％，到2002年7月改为3％（一百二十平方米以下1。5％），估计今年4月起一百二十平方米以上再加收“保有环节”税，税率正在磋商中。
业内人士估计，今年中国一线城市房价整体有所下降，因为大量经济房、廉
